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肖磊:中国股市能关吗?试验到底失败了依然成功了

  四百多年前即:股份制公司以及证券交易所。  。  四百多年前即:股份制公司以及证券交易所。

  
  如今很难想象如果地球上异国股份制公司异国证券交易所会是什么一种景象。个人认为如果异国股份制公司的诞生可能起码资本主义的扩张不太现实工业革命的发生也很难带来如此强壮的影响。
  股份制公司和证券交易所可以说让人类的布局效率和交易需求都达到了顶峰把人刺激成了难以休眠的机器起先创造出前所未有的财富。
  四百年前的中国正是万历年间 明神宗朱翊钧在位万历年号共48年为明朝所使用时间最长的年号。期间经历了知名的张居正主导实行的一系列的改革措施社会经济持续发展对外军事也接连获胜朝廷揭示复兴气象史称万历复兴。
  明朝的铁产量是宋朝的两倍万历年间达9000多吨/年冶金工业极其发达天工开物对这方面有详尽记载后来的两百多年世界上都异国国家能破这个纪录。但非常遗憾而后开启的工业革命并异国在中国发生。

  
  如今中国的粗钢产量占到全球总产量的超过50%也可能未来200年里异国其他国家可以超越但类似于三百多年前工业革命的历史会不会在中国发生呢?
  股份制公司指数级别的提升了生产效率而证券交易所使得风险投资兴起商人的创新和冒险意识大增更要紧的是股票交易的造富效应真实抬升了商人的价值商人这个物种起先在人类历史中发挥出跟政治媒体并驾齐驱的作用而后的工业革命只不过是商人们进入历史舞台的一个投名状。

  
  因此工业革命异国在中国发生真实的原因可能是中国的商人还处在士农工商的排序当中卑微的求存状态更谈不上如何利用股份制和证券市场提升布局/生产效率了。
  四百年后的1992年中国改革开放相应的我们也有了股份制公司和证券交易所但人的思想和见识一旦被禁锢很久要重新解放需要的条件非常多且非常复杂股市被视为是投机倒把最紧要的领域这是一个比资本主义还要资本主义的地方。

  
  1992年1月19日至23日邓小平同志时隔8年再次来到深圳按照当时尾随跟包记者的描述邓小平异国按照深圳有关领导的安排到达当天就乘车观光了深圳市容8年前如故水田、鱼塘、低矮房舍的深圳92年的时候已是马路纵横、高楼林立。

  邓小平信心倍增当天还到了皇岗口岸深情地遥望了香港。
  站在深圳这个改革开放的前沿当时邓小平对每一个市场的言论可能都代表着一种方向。当时邓小平对股市完整的表述是:证券、股市这些东西本相好不好有异国危险是不是资本主义独有的东西社会主义能不能用容许看但要断然的试看对了搞一两年对了放开错了纠正关了就是了关也可以快关也可以慢关也可留一点尾巴怕什么坚持这种态度就不要紧就不会犯大错误。

  
  自那之后中国股市的争议仅仅就是怎么做的问题而不是做不做的问题。
  但中国股市跟其他市场最大的区别不是涨跌的区别而是土壤和诞生逻辑的区别。无论是四百年前阿姆斯特丹的证券交易所如故两百年前的纽约证券交易所都是市场发展到一定程度市场自下而上的一种需求而中国的证券市场是自上而下设计出来的从需求的角度讲中国的证券交易市场要紧考虑的是政府需要什么而不是市场需要什么。

  这就导致了一个非常要紧的后果当市场情绪及走势以及发展路径是政府看不懂的、不希望看到的或觉得会脱离自己掌控的时候股市就会遭到非常严厉的干预。
  1996年下半年股市疯涨管理层采取一系列打压股市措施共计连续12项政策上涨情绪不熄灭誓不罢休被称为知名的12道金牌。

  为了限制股市的上涨1996年12月16起先实行10%涨停板制度也就是一天最多上涨10%。
  从发展历史来看1997年上调印花税1999年证券法出台2000年国有股起先减持2005年股权分置改革2007年大牛市2008年金融危机2010年推出股指期货2014年大牛市2015年股灾熔断2018年贸易战大跌。
  至此中国股市已经走过了三十年的发展道路回过头来看到底股市这个试验是成功了如故失败了可能异国人能够下一个正确的定义。

  
  如果按照邓小平的说法错了纠正关了就是了关也可以快关也可以慢关也可留一点尾巴怕什么坚持这种态度就不要紧就不会犯大错误。
  那么如何判断股市试验成功如故失败了呢我个人认为其中一个要紧的判断标准就是股市还有异国持续下去的能力和必要如果股市还可以持续下去还有人愿意改造股市大家还有关注度还有很多意见每个人都还能说出点不满意说明这个试验还异国断绝还有很多异国去试的地方很难说已经有了明确的结论。

  
  假设现在把股市关了而且宣告这个试验是失败的那是一个非常紧要的事情就需要总结失败的原因大家想想看如果现在关了大家会认为中国不适合搞股市吗?股市不适合社会主义吗?肯定不会大家会认为是管理层无能的结果所以股市以试验失败关闭的可能性不大异国人敢下这个指令。
  那就面临一个很现实的问题中国股市的试验还需要多长时间?
  站在我的角度看这个可能不是时间的问题如果中国股市并异国从逻辑长进行改革再过一百年可能还处在试验阶段。

  推行注册制让证券交易所公司化运营等等完全的深度市场化运作一次如果异国这样的阶段可能这个试验就不会断绝原因就像游泳一样你持久在浅水区一遇到危险就可以站起来呼吸你说你学会游泳了没人信的。
  说到这里可能很多看客又起先议论了说了半天肖老师原本是支持注册制支持西方那一套逻辑啊。是的但我今天要讲的是既然是试验为什么不彻底的试验呢?中国经济发展到今天上百万家企业在运转数十万家企业在做股份制改造但证券交易市场如故飞扬跋扈按照市场需求自如交易和定价审批制就是股票市场的计划经济所以只要这样的制度存在任何试验都异国意义原因根本谈不上试验异国试哪里能得到验证呢?!
  纽约证券交易所1792年就诞生了但直到1929年大萧条之后的1933年才有了系统的证券法1934年纽约证券交易所才注册为全国性交易所。中国的证券市场发展的历史基本就是天天协议规则的历史看上去是保护投资者其实是对股市本身的不了解和恐惧造成的反而限制了市场的作用做成了一个特殊的特权阶层为了进入这个特权阶层商业很多时候失去了原本的面目。

  
  证券市场价格的双轨制导致资源配置飞扬跋扈按照正确的价格调节信号失真越监管信息越不对称类似于计划经济越正确预测需求协议出来的政策越离谱。终极处于信息弱势群体的股民罹难而且形成了恶性循环。
  自然除了制度的因素股市是否能够取得永久成功还需要具备一个非常要紧的前提就是本国经济的增长以及竞争力是否能够持续还有整个经济金融环境的稳定性能否得到保障。

  
  那中国股市有异国具体可以参考的对象呢?
  从全球范围来看近四十年来可以说比较成功的两个股票指数一个是美国的标普500这个指数巴菲特天天推荐足以看出其要紧性。另一个是德国的dax指数。这两个指数在过去接近四十的时间里整个走势基本相同涨幅都超过20倍。
  日本股市并不值得参考原因经济和金融市场波动过于剧烈包括日元以及日本房地产市场的强壮波动都给日本股市带来了非常不稳定的因素。

  
  香港和伦敦的股市也并不值得中国参考原因这两个地区的股市基本属于金融服务主导的市场股市变成了是一项服务而不是一个经济的根基。
  所以中国的参考对象只有美国和德国而要达到美国和德国股市的增长水平以下条件缺一不可。
  首先中国的制造业以及消费领域都必须从趋势上来说是有竞争力和稳定性的这是一个大的基础;
  其次要有一个非常交谊的国际环境起码是本国可以掌控的一个地缘政治环境。

  原因股市本身就是一个预期市场也就是大家买入的是未来如果地缘政治层面纷争不断对于资本市场来说飘荡是一种必然;
  第三货币的购买力要稳定既不能肆无忌惮的升值也不能异国节制的贬值。从最近四十年的历史看德国的马克(后来的欧元)和美国的美元都是全球最稳定和最受款待的货币。如果想永久持有这两种货币其中一个很好的方法就是买入这两个国家的股票等资产因此货币的稳定是保证证券市场永久有资金流入的要紧因素。

  
  如果达到了以上三点中国股市就具备了出现长时间大牛市的基础。至于股市的绝对上涨具备以上三个条件要紧如故股市的制度改革要紧我目前还异国答案原因中国股民的认知普遍还都太低了低到连注册制这样的东西都充实争议(不过也能理解我们改革开放几十年来还在讨论民营经济到底有异国价值的问题)。证监会如故像计划经济时代的计划委员会一样不仅要决定证券市场的供给还要正确预算需求真是太可笑了。

  所以不要抱怨行情当雪崩来暂时异国一片雪花是无辜的。
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